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金价高位震荡银行黄金理财发行骤降

多推网编辑 · 2026-10-29 08:00 · 13 分钟阅读

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　　证券时报记者黄钰霖

　　10月28日，伦敦现货黄金在4000美元关口附近波动。近一周内，金价一度下探至3975.49美元/盎司，创8月以来新低，较年初高点回撤近30%。

　　证券时报记者采访获悉，金价高位震荡之下，银行黄金理财发行节奏明显放缓，产品收益出现分化，积存金业务则逆势加码。统计数据显示，上半年数家理财公司合计成立近50只黄金理财，下半年一度仅有1只。

　　黄金理财发行量锐减

　　黄金理财的降温，最先显现于供给端。记者在同花顺iFinD中以“黄金”为关键词检索发现，截至10月27日，年内招银理财、光大理财、浙银理财、浦银理财等机构合计新发46只黄金主题理财产品。不过相关产品发行集中在上半年，下半年以来，新品发行节奏明显放缓。

　　以3月为例，单月就有10只挂钩黄金的理财产品成立，包括招银理财-招睿焦点联动挂钩黄金20号固收类P、浦银理财-益和双利固收增强型黄金股策略（三个月持有期6号）A、光大理财-阳光青睿跃乐享49期（黄金自动触发策略）固定收益类A等。

　　下半年以来，直至9月16日，北银理财发布的“春谋定止盈43号黄金主题方向A”成立公告，才打破了下半年银行理财子公司黄金新品的“空窗期”。此外，北银理财另一只同系列产品“谋定止盈44号”近日进入募集期，公告称，该产品计划在10月27日成立。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼分析，这轮降温是需求收缩与供给主动收缩叠加，但理财公司主动控制供给是更直接、更具决定性的推力。

　　“金价高位震荡削弱了‘固收+黄金’的收益增强逻辑，发行量骤降是净值化约束下配置难度上升后的理性刹车。”董希淼表示，净值稳定责任集中在理财公司一侧，当策略工具箱收窄，减缓发行速度是审慎的风险管理动作。

　　首尾收益差逾4个百分点

　　发行遇冷的另一面，是业绩分化。普益标准数据显示，截至10月27日，其监测的34只名称中含“黄金”的存续产品今年以来平均年化收益率为1.16%，最高3.75%，最低-0.35%，收益率首尾相差逾4个百分点。

　　有理财公司从业者告诉记者，业绩分化与产品建仓时点有很大关系。若能低位建仓或采用分批建仓策略，产品将更具成本优势，能平滑金价波动带来的收益回撤。“今年年中以来，国际金价波动加剧，并不是理想的建仓时点。”

　　从整个理财市场来看，黄金理财仍属小众。根据中国理财网，目前产品名称中含“黄金”字样的存续产品约55只，而全市场存续理财产品超过5万只。

　　“未来，黄金理财更可能成为理财市场一个长期存在的‘卫星品类’，而不是核心品类。”北京大学汇丰商学院长聘副教授、北大汇丰金融研究院资管研究中心主任刘柏霄表示，黄金本身不产生现金流，单独支撑大规模理财产品存在局限，但它在分散风险、应对通胀和极端市场方面仍有价值，“也就是说，黄金主题可能降温，但黄金配置不会消失”。

　　积存金业务升温

　　“不仅是发行变慢，在销售端，挂钩黄金的理财产品热度也明显下降，很多投资者持币观望，不敢入场。”一位股份行理财经理告诉记者。

　　和黄金理财遇冷形成反差的是，银行积存金业务仍在持续加码。记者梳理发现，下半年以来，工行、中行等多家机构陆续推出费率优惠：工行“金彩积存”活动将主动积存手续费率优惠至0；中行在周五主题日推出每克减免1元；中信银行、南京银行等也推出不同幅度的买入、卖出费率折扣。

　　上述两类产品看似都挂钩黄金，但收益逻辑、风险承担方式却大不相同。

　　董希淼表示，两者根本区别是风险由谁承担和谁管理。黄金理财产品多为理财公司发行的“固收+黄金”资管产品，常见做法是以债券票息为底仓，叠加黄金ETF、期权或结构化工具增厚收益，理财公司承担管理责任；含期权结构的产品，收益呈非线性特征，通常有封闭期或最短持有期，存在净值波动风险。

　　董希淼介绍，积存金产品则是银行提供的黄金积累与交易服务。投资者按克或金额买入份额，银行提供通道和报价，投资者直接承担金价波动风险；通常可灵活买卖，但不同银行在点差、手续费和实物兑换上规则不一，收益很大程度上取决于买入时点。

　　“简而言之，买黄金理财产品是买理财公司的策略，买积存金产品是买自己对金价走向的判断，不可混同。”他提醒。

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